Opções de efeito no preço das ações

As opções de compra afetarão o preço das ações?

As opções de compra afetarão o preço das ações?

- Perguntado por Ken Malcolm em 10 out 2011.

De fato, os preços das opções de ações são mais afetados pelas mudanças no preço das ações subjacentes, uma vez que são derivativos de ações. No entanto, essa relação funciona ao contrário na negociação de opções? A compra forte de opções afeta o preço do estoque subjacente de alguma forma? Esta é uma questão extremamente interessante, de fato.

Em conclusão, as opções de compra nunca afetam os preços das ações, mas o exercício de opções com um único preço de exercício em um grande número de contratos pode causar uma mudança momentânea de preços, que geralmente retorna ao preço de mercado em um instante.

Efeito dos dividendos no preço das opções.

Os dividendos em dinheiro emitidos pelas ações têm grande impacto sobre os preços das opções. Isso ocorre porque o preço da ação subjacente deve cair pelo valor do dividendo na data ex-dividendo.

Enquanto isso, as opções são avaliadas levando em conta os dividendos projetados a receber nas próximas semanas e meses até a data de expiração da opção. Consequentemente, as opções de ações de dividendos em dinheiro alto têm chamadas premium mais baixas e puts premium mais altos.

Efeito no preço da opção de compra.

As opções geralmente são precificadas com a suposição de que elas são exercidas apenas na data de vencimento. Uma vez que quem detém as ações a partir da data ex-dividendo recebe o dividendo em dinheiro, presume-se que os vendedores de opções de compra de dividendos recebam os dividendos e, portanto, as opções de compra podem ser descontadas até o valor do dividendo.

Efeito no preço da opção de venda.

As opções de venda ficam mais caras devido ao fato de que o preço das ações sempre cai pelo valor do dividendo após a data ex-dividendo.

Mais artigos.

Você pode gostar.

Continue lendo.

Comprando Straddles em ganhos.

Compra straddles é uma ótima maneira de jogar ganhos. Muitas vezes, a diferença no preço das ações subiu ou desceu após o relatório trimestral de ganhos, mas muitas vezes a direção do movimento pode ser imprevisível. Por exemplo, uma venda pode ocorrer mesmo que o relatório de lucros seja bom se os investidores esperassem grandes resultados. [Leia. ]

Escrever coloca para comprar ações.

Se você está muito otimista sobre uma determinada ação a longo prazo e está procurando comprar a ação, mas sente que ela está ligeiramente supervalorizada no momento, então você pode querer considerar escrever opções de venda sobre a ação como um meio de adquiri-la em um desconto. [Leia. ]

O que são opções binárias e como negociá-las?

Também conhecidas como opções digitais, as opções binárias pertencem a uma classe especial de opções exóticas em que o operador de opções especula apenas na direção do subjacente em um período relativamente curto de tempo. [Leia. ]

Investir em estoques de crescimento usando as opções LEAPS®.

Se você está investindo o estilo de Peter Lynch, tentando prever o próximo multi-bagger, então você gostaria de saber mais sobre o LEAPS® e por que eu os considero uma ótima opção para investir no próximo Microsoft®. [Leia. ]

Efeito dos dividendos no preço das opções.

Os dividendos em dinheiro emitidos pelas ações têm grande impacto sobre os preços das opções. Isso ocorre porque o preço da ação subjacente deve cair pelo valor do dividendo na data ex-dividendo. [Leia. ]

Spread Call Call: uma alternativa para a chamada coberta.

Como alternativa à escrita de chamadas cobertas, pode-se inserir um spread de call bull para um potencial de lucro semelhante, mas com um requisito de capital significativamente menor. Em vez de manter o estoque subjacente na estratégia de compra coberta, a alternativa. [Leia. ]

Captura de dividendos usando chamadas cobertas.

Algumas ações pagam dividendos generosos a cada trimestre. Você se qualifica para o dividendo se você estiver segurando as ações antes da data ex-dividendo. [Leia. ]

Alavancar usando chamadas, não chamadas de margem.

Para obter maiores retornos no mercado de ações, além de fazer mais trabalhos de casa sobre as empresas que você deseja comprar, muitas vezes é necessário assumir um risco maior. Uma maneira mais comum de fazer isso é comprar ações na margem. [Leia. ]

Dia de Negociação usando Opções.

As opções de day trading podem ser uma estratégia bem-sucedida e lucrativa, mas há algumas coisas que você precisa saber antes de começar a usar as opções para day trading. [Leia. ]

Qual é a taxa de venda e como usá-la?

Aprenda sobre a taxa de venda, a maneira como ela é derivada e como ela pode ser usada como um indicador contrário. [Leia. ]

Entendendo a Paridade de Put-Call.

A paridade de put-call é um princípio importante em precificação de opções identificado pela primeira vez por Hans Stoll em seu artigo, A relação entre os preços de compra e venda, em 1969. Afirma que o prêmio de uma opção de compra implica um certo preço justo para a opção de venda correspondente tendo o mesmo preço de exercício e data de vencimento, e vice-versa. [Leia. ]

Compreender os gregos.

Na negociação de opções, você pode notar o uso de certos alfabetos gregos como delta ou gama ao descrever os riscos associados a várias posições. Eles são conhecidos como "os gregos". [Leia. ]

Avaliação de estoque comum usando análise de fluxo de caixa descontado.

Como o valor das opções de ações depende do preço da ação subjacente, é útil calcular o valor justo da ação usando uma técnica conhecida como fluxo de caixa descontado. [Leia. ]

Siga-nos no Facebook para obter estratégias diárias & amp; Dicas!

Opções Básicas.

Noções básicas de futuros.

Estratégias de Opções.

Opções do Localizador de Estratégias.

Aviso de Risco: Negociações de ações, futuros e opções binárias discutidas neste site podem ser consideradas Operações de Operações de Alto Risco e sua execução pode ser muito arriscada e resultar em perdas significativas ou mesmo em uma perda total de todos os fundos da sua conta. Você não deve arriscar mais do que você pode perder. Antes de decidir negociar, você precisa garantir que entende os riscos envolvidos, levando em consideração seus objetivos de investimento e nível de experiência. As informações contidas neste site são fornecidas apenas para fins informativos e educacionais e não se destinam a serviços de recomendação de negociação. TheOptionsGuide não será responsável por quaisquer erros, omissões ou atrasos no conteúdo, ou por quaisquer ações tomadas com base nele.

Os produtos financeiros oferecidos pela empresa carregam um alto nível de risco e podem resultar na perda de todos os seus fundos. Você nunca deve investir dinheiro que você não pode perder.

Opções de precificação.

Componentes principais do Premium de uma opção.

O prêmio de uma opção tem dois componentes principais: valor intrínseco e valor de tempo.

Valor Intrínseco (Chamadas)

Uma opção de compra é dentro do dinheiro quando o preço do título subjacente é maior que o preço de exercício.

Valor intrínseco (coloca)

Uma opção de venda é in-the-money se o preço do título subjacente for menor que o preço de exercício. Apenas as opções dentro do dinheiro têm valor intrínseco. Ela representa a diferença entre o preço atual do título subjacente e o preço de exercício da opção ou o preço de exercício.

Valor do tempo.

O valor do tempo é qualquer prêmio em excesso do valor intrínseco antes da expiração. O valor do tempo é frequentemente explicado como o valor que um investidor está disposto a pagar por uma opção acima de seu valor intrínseco. Esse valor reflete a esperança de que o valor da opção aumente antes do vencimento devido a uma mudança favorável no preço da garantia subjacente. Quanto maior o tempo disponível para que as condições de mercado funcionem para o benefício de um investidor, maior o valor do tempo.

Fatores Principais Influenciando as Opções Premium.

Fatores que têm um efeito significativo no prêmio de opções incluem:

Dividendos e taxa de juros livre de risco têm um efeito menor.

Alterações no preço de segurança subjacente podem aumentar ou diminuir o valor de uma opção. Essas mudanças de preço têm efeitos opostos em chamadas e puts. Por exemplo, à medida que o valor do título subjacente aumenta, uma chamada geralmente aumenta. No entanto, o valor de um put geralmente diminui de preço. Uma diminuição no valor do título subjacente geralmente tem o efeito oposto.

O preço de exercício determina se uma opção tem valor intrínseco. O prêmio de uma opção (valor intrínseco mais valor de tempo) geralmente aumenta à medida que a opção se torna mais in-the-money. Diminui à medida que a opção se torna mais profundamente fora do dinheiro.

O tempo até a expiração, conforme discutido acima, afeta o componente de valor de tempo do prêmio de uma opção. Geralmente, como abordagens de expiração, os níveis do valor de tempo de uma opção diminuem ou são erodidos para as opções de compra e venda. Este efeito é mais perceptível com opções no dinheiro.

O efeito da volatilidade implícita é subjetivo e difícil de quantificar. Isso pode afetar significativamente a porção do valor do tempo do prêmio de uma opção. Volatilidade é uma medida de risco (incerteza) ou variabilidade de preço do título subjacente de uma opção. As maiores estimativas de volatilidade indicam maiores flutuações esperadas (em qualquer direção) nos níveis de preços subjacentes. Essa expectativa geralmente resulta em prêmios mais altos para opções de compra e venda. É mais perceptível com opções no dinheiro.

O efeito dos dividendos de um título subjacente e a atual taxa de juros livre de risco têm um efeito pequeno, mas mensurável, nos prêmios de opções. Esse efeito reflete o custo de transportar ações em um título subjacente. O custo de transporte é o interesse potencial pago pela margem ou recebido de investimentos alternativos (como uma letra do Tesouro) e os dividendos de possuir ações diretamente. O preço leva em consideração o valor de hedge de uma opção, de forma que dividendos de ações e juros pagos ou recebidos por posições de ações usadas para hedge de opções são um fator.

Para uma discussão mais aprofundada sobre preços de opções, por favor, tome a Classe de Precificação de Opções.

Opções de ações: qual preço tem a ver com isso?

Um tipo de segurança mais complexo do que os estoques com os quais estão associados, as opções podem ser usadas em uma ampla variedade de estratégias, de conservadoras a de alto risco. Eles também podem ser adaptados para atender às expectativas que vão além de um simples "o estoque vai subir" ou "o estoque vai cair". Uma vez que você vá além da terminologia de opções de aprendizado, você precisa desenvolver uma compreensão completa do risco para negociar opções com sucesso. Isso também significa entender os fatores que afetam o preço de uma opção.

[Se a negociação de opções é nova para você, ou mesmo se você está familiarizado com o conceito, mas quer aprender estratégias de negociação de opções de som, confira o curso Opções para Iniciantes da Investopedia Academy. Com mais de 4 horas de conteúdo em vídeo ministrado por um trader de opções veterano, você aprenderá como navegar com sucesso no mundo das opções. ]

Opções usadas na negociação direcional.

Quando a maioria dos negociantes de ações começa a usar opções, geralmente é para comprar uma opção de compra ou venda direcional, que os traders praticam quando estão confiantes de que o preço de uma ação se moverá em uma direção específica e abrirão uma posição de opção para aproveitar o movimento esperado. Esses operadores podem decidir investir em opções, e não nas ações, devido ao risco limitado, ao alto potencial de recompensa e ao menor montante de capital necessário para controlar o mesmo número de ações.

Se sua perspectiva for positiva (alta), a compra de uma opção de compra cria a oportunidade de compartilhar o potencial de valorização de uma ação sem ter que arriscar mais do que uma fração de seu valor de mercado. Se você estiver em baixa (antecipando um movimento descendente de preços), a compra de um put permite que você tire proveito de uma queda no preço das ações sem a grande margem necessária para reduzir o estoque.

A direção do mercado é a única coisa em sua mente?

Existem muitos tipos diferentes de estratégias de opções que podem ser construídas, mas o sucesso de qualquer estratégia depende da compreensão completa do trader sobre os dois tipos de opções: o put e o call. Além disso, tirar o máximo proveito das opções requer mudar a maneira como você pensa. Esses operadores de opções que ainda pensam unicamente em termos de direção de mercado podem apreciar a flexibilidade e a oferta de opções de alavancagem, mas esses traders estão perdendo algumas das outras oportunidades oferecidas pelas opções.

Além de se mover para cima ou para baixo, os estoques podem se mover para os lados ou tender apenas modestamente para mais ou para menos, por longos períodos de tempo. Eles também podem fazer movimentos substanciais para cima ou para baixo no preço, em seguida, inverter a direção e acabar de volta onde começaram. Esses tipos de movimentos de preços causam dores de cabeça para os corretores de ações, mas dão aos operadores de opções a oportunidade única e exclusiva de ganhar dinheiro mesmo se as ações não chegarem a lugar nenhum. Calendar spreads, straddles, strangles e borboletas são algumas das estratégias projetadas para lucrar com esses tipos de situações.

Complexidades do Preço da Opção.

Os operadores de opções de ações precisam aprender a pensar de maneira diferente por causa das variáveis ​​adicionais que afetam o preço de uma opção e a complexidade resultante da escolha da estratégia correta. Com ações você só precisa se preocupar com uma coisa: o preço. Assim, uma vez que um negociante de ações se torne bom em prever o movimento futuro do preço de uma ação, ele ou ela pode descobrir que é uma transição fácil de ações para opções - não é assim. No cenário de opções, você tem três parâmetros de mudança que afetam o preço de uma opção: preço do estoque, tempo e volatilidade. Alterações em qualquer uma dessas três variáveis ​​afetarão o valor de suas opções.

Existem várias fórmulas matemáticas diferentes, ou modelos, que são projetadas para calcular o valor justo de uma opção. Você simplesmente insere todas as variáveis ​​(preço das ações, tempo, taxas de juros, dividendos e volatilidade futura), e você recebe uma resposta que diz a você o que uma opção deve valer. Aqui estão os efeitos gerais que as variáveis ​​têm no preço de uma opção:

1. Preço do subjacente.

O valor de calls e puts é afetado por mudanças no preço das ações subjacentes de uma maneira relativamente direta. Quando o preço das ações sobe, as chamadas devem ganhar em valor e as opções devem diminuir. As opções de venda devem aumentar em valor e as chamadas devem cair à medida que o preço das ações cair.

O efeito do tempo também é relativamente fácil de conceituar, embora também seja necessária alguma experiência antes que você realmente entenda seu impacto. O vencimento futuro da opção, quando ela pode se tornar inútil, é um fator importante e fundamental de todas as estratégias de opções. Em última análise, o tempo pode determinar se as suas decisões de negociação de opções são lucrativas. Para ganhar dinheiro em opções a longo prazo, você precisa entender o impacto do tempo em posições de ações e opções.

Com as ações, o tempo é um aliado do negociante, pois os estoques de empresas de qualidade tendem a subir por longos períodos de tempo. Mas o tempo é o inimigo do comprador de opções. Se os dias passam sem qualquer alteração significativa no preço das ações, há um declínio no valor da opção. Além disso, o valor de uma opção diminui mais rapidamente à medida que a opção se aproxima do dia de vencimento. Essa é uma boa notícia para o vendedor de opções, que tenta se beneficiar da decadência do tempo, especialmente durante o último mês, quando ocorre mais rapidamente.

O efeito da volatilidade no preço de uma opção é geralmente o conceito mais difícil para os iniciantes entenderem. O ponto inicial de compreensão da volatilidade é uma medida chamada volatilidade estatística (às vezes chamada de histórico), ou SV para abreviar. SV é uma medida estatística dos movimentos de preços anteriores da ação; Ele informa a volatilidade do estoque durante um determinado período de tempo.

Mas, para dar a você um valor justo exato para uma opção, os modelos de precificação de opções exigem que você insira qual será a volatilidade futura das ações durante a vida da opção. Naturalmente, os operadores de opções não sabem o que será, por isso precisam tentar adivinhar. Para fazer isso, eles trabalham o modelo de precificação de opções "para trás" (para colocá-lo em termos simples). Afinal, você já sabe o preço pelo qual a opção está negociando; Você também pode encontrar as outras variáveis ​​(preço das ações, taxas de juros, dividendos e o tempo restante na opção) com apenas um pouco de pesquisa. Portanto, o único número que falta é a volatilidade futura, que você pode calcular a partir da equação.

Resolver a volatilidade dessa maneira retorna a chamada volatilidade implícita, uma medida fundamental usada por todos os operadores de opções. Isso é chamado de volatilidade implícita (IV) porque a implicação da volatilidade dada pelo preço de uma opção permite que os traders determinem o que eles acham que a volatilidade futura provavelmente será. (Para mais informações, veja The ABCs Of Option Volatility.)

Os traders usam IV para avaliar se as opções são baratas ou caras. Você pode ouvir os operadores de opções dizerem que os níveis de prêmio são altos ou que os níveis de prêmios são baixos. O que eles realmente querem dizer é que a IV atual é alta ou baixa. Depois de entender isso, você também pode determinar quando é um bom momento para comprar opções - quando os prêmios são baratos - e quando é um bom momento para vender opções - quando são caras.

As opções têm um grande potencial, mas você deve sempre lembrar que elas são diferentes das ações. Aprender a usar as opções corretamente requer um pouco de esforço de sua parte; no entanto, uma vez que você tenha uma compreensão firme do essencial, você descobrirá rapidamente que as opções lhe dão mais flexibilidade para adaptar o risco e a recompensa de cada negócio às suas necessidades individuais.

Noções básicas sobre preços de opções.

Você pode ter tido sucesso superando o mercado negociando ações usando um processo disciplinado que antecipa uma boa jogada para cima ou para baixo. Muitos comerciantes também ganharam a confiança para ganhar dinheiro no mercado de ações, identificando um ou dois bons estoques que podem fazer uma grande jogada em breve. Mas se você não sabe como aproveitar esse movimento, pode ser deixado na poeira. Se isso soa como você, então talvez seja hora de considerar o uso de opções para jogar sua próxima jogada. Este artigo irá explorar alguns fatores simples que você deve considerar se planeja negociar opções para aproveitar os movimentos das ações.

Antes de se aventurar no mundo das opções de negociação, os investidores devem ter uma boa compreensão dos fatores que determinam o valor de uma opção. Isso inclui o preço atual da ação, o valor intrínseco, o prazo até o vencimento ou o valor do tempo, a volatilidade, as taxas de juros e os dividendos pagos. (Se você não souber sobre esses blocos de construção, confira nossos tutoriais sobre opções básicas e precificação de opções.)

Existem vários modelos de precificação de opções que usam esses parâmetros para determinar o valor justo de mercado da opção. Destes, o modelo Black-Scholes é o mais utilizado. Em muitos aspectos, as opções são como qualquer outro investimento, pois você precisa entender o que determina seu preço, a fim de usá-las para aproveitar as vantagens do mercado.

Principais impulsionadores do preço de uma opção.

Vamos começar com os principais impulsionadores do preço de uma opção: preço atual da ação, valor intrínseco, tempo até o vencimento ou valor do tempo e volatilidade. O preço atual da ação é bastante óbvio. O movimento do preço do estoque para cima ou para baixo tem um efeito direto - embora não igual - sobre o preço da opção. À medida que o preço de uma ação sobe, é mais provável que o preço de uma opção de compra aumente e o preço de uma opção de venda caia. Se o preço das ações cair, o contrário provavelmente acontecerá com o preço das chamadas e das opções de venda. (Para leitura relacionada, consulte ESOs: Usando o Modelo Black-Scholes.)

Valor intrínseco é o valor que qualquer opção dada teria se fosse exercido hoje. Basicamente, o valor intrínseco é o valor pelo qual o preço de exercício de uma opção está no dinheiro. É a parte do preço de uma opção que não é perdida devido à passagem do tempo. As seguintes equações podem ser usadas para calcular o valor intrínseco de uma opção de chamada ou de venda:

O valor intrínseco de uma opção reflete a vantagem financeira efetiva que resultaria do exercício imediato dessa opção. Basicamente, é o valor mínimo de uma opção. Opções de negociação com o dinheiro ou fora do dinheiro não têm valor intrínseco.

Por exemplo, digamos que as ações da General Electric (GE) estão sendo vendidas a US $ 34,80. A opção de compra da GE 30 teria um valor intrínseco de US $ 4,80 (US $ 34,80 - US $ 30 = US $ 4,80) porque o detentor da opção pode exercer sua opção de comprar ações da GE a US $ 30 e depois vendê-las automaticamente no mercado por US $ 34,80. US $ 4,80 Em um exemplo diferente, a opção de compra da GE 35 teria um valor intrínseco de zero (US $ 34,80 - US $ 35 = - US $ 0,20), porque o valor intrínseco não pode ser negativo. Também é importante observar que o valor intrínseco também funciona da mesma maneira para uma opção de venda. Por exemplo, uma opção de venda GE 30 teria um valor intrínseco de zero (US $ 30 - US $ 34,80 = - US $ 4,80) porque o valor intrínseco não pode ser negativo. Por outro lado, uma opção de venda da GE 35 teria um valor intrínseco de US $ 0,20 (US $ 35 - US $ 34,80 = US $ 0,20).

O valor temporal das opções é o valor pelo qual o preço de qualquer opção excede o valor intrínseco. Está diretamente relacionado a quanto tempo uma opção tem até que ela expire, bem como a volatilidade do estoque. A fórmula para calcular o valor de tempo de uma opção é:

Quanto mais tempo uma opção tiver até expirar, maior será a chance de acabar no dinheiro. O componente de tempo de uma opção decai exponencialmente. A derivação real do valor de tempo de uma opção é uma equação bastante complexa. Como regra geral, uma opção perderá um terço de seu valor durante a primeira metade de sua vida e dois terços durante a segunda metade de sua vida. Este é um conceito importante para os investidores em valores mobiliários, porque quanto mais próximo da expiração você chegar, maior será a movimentação do título subjacente para impactar o preço da opção. O valor do tempo é geralmente chamado de valor extrínseco. (Para saber mais, leia A importância do valor do tempo.)

O valor do tempo é basicamente o prêmio de risco que o vendedor da opção exige para fornecer ao comprador da opção o direito de comprar / vender o estoque até a data em que a opção expira. É como um prêmio de seguro da opção; quanto maior o risco, maior o custo para comprar a opção.

Olhando novamente para o exemplo acima, se a GE está sendo negociada a $ 34,80 e a opção de compra de um mês para a GE 30 está sendo negociada a $ 5, o valor de tempo da opção é $ 0,20 ($ 5,00 - $ 4,80 = $ 0,20). Enquanto isso, com a negociação da GE em US $ 34,80, uma opção de compra da GE 30 negociada a US $ 6,85 com nove meses de vencimento tem um valor de tempo de US $ 2,05. ($ 6,85 - $ 4,80 = $ 2,05). Observe que o valor intrínseco é o mesmo e toda a diferença no preço da mesma opção de preço de exercício é o valor de tempo.

O valor temporal de uma opção também é altamente dependente da volatilidade em que o mercado espera que o estoque seja exibido até a expiração. Para ações em que o mercado não espera que o estoque se mova muito, o valor do tempo da opção será relativamente baixo. O oposto é verdadeiro para ações mais voláteis ou aquelas com um beta alto, devido principalmente à incerteza do preço do estoque antes que a opção expire. Na tabela abaixo, você pode ver o exemplo da GE que já foi discutido. Ele mostra o preço de negociação da GE, vários preços de exercício e os valores intrínsecos e de tempo para as opções de compra e venda.

A General Electric é considerada uma ação com baixa volatilidade, com um beta de 0,49 para este exemplo.

A Amazon Inc. (AMZN) é uma ação muito mais volátil, com um beta de 3,47 (veja a Figura 2). Compare a opção de compra da GE 35 com nove meses até a expiração com a opção de compra AMZN 40 com nove meses até a expiração. A GE tem apenas US $ 0,20 para subir antes que chegue ao dinheiro, enquanto a AMZN tem US $ 1,30 para subir antes que chegue ao dinheiro. O valor temporal dessas opções é de US $ 3,70 para a GE e de US $ 7,50 para a AMZN, indicando um prêmio significativo na opção AMZN devido à natureza volátil das ações da AMZN.

Isso faz com que - um vendedor de opções da GE não espere obter um prêmio substancial porque os compradores não esperam que o preço das ações se mova significativamente. Por outro lado, o vendedor de uma opção AMZN pode esperar receber um prêmio maior devido à natureza volátil das ações da AMZN. Basicamente, quando o mercado acredita que uma ação será muito volátil, o valor temporal da opção aumenta. Por outro lado, quando o mercado acredita que uma ação será menos volátil, o valor temporal da opção cai. É essa expectativa pelo mercado da volatilidade futura de uma ação que é fundamental para o preço das opções. (Continue lendo sobre este assunto em The ABCs of Option Volatility.)

O efeito da volatilidade é principalmente subjetivo e é difícil de quantificar. Felizmente, existem várias calculadoras que podem ser usadas para ajudar a estimar a volatilidade. Para tornar isso ainda mais interessante, há também vários tipos de volatilidade - sendo implícito e histórico o mais observado. Quando os investidores observam a volatilidade no passado, ela é chamada de volatilidade histórica ou volatilidade estatística. A volatilidade histórica ajuda a determinar a possível magnitude dos movimentos futuros do estoque subjacente. Estatisticamente, dois terços de todas as ocorrências de um preço de ação ocorrerão dentro de mais ou menos um desvio padrão do movimento das ações ao longo de um período de tempo definido. A volatilidade histórica olha para trás no tempo para mostrar quão volátil o mercado tem sido. Isso ajuda os investidores de opções a determinar qual preço de exercício é o mais apropriado para escolher a estratégia específica que eles têm em mente. (Para ler mais sobre a volatilidade, consulte Usando a volatilidade histórica para avaliar o risco futuro e os usos e limites da volatilidade.)

Volatilidade implícita é o que está implícito nos preços de mercado atuais e é usado com os modelos teóricos. Ajuda a definir o preço atual de uma opção existente e ajuda os jogadores a avaliar o potencial de uma negociação de opções. A volatilidade implícita mede o que os operadores de opções esperam que a volatilidade futura será. Como tal, a volatilidade implícita é um indicador do sentimento atual do mercado. Esse sentimento será refletido no preço das opções, ajudando os operadores de opções a avaliar a volatilidade futura da opção e a ação com base nos preços das opções atuais.

Um investidor em ações que esteja interessado em usar opções para capturar uma movimentação potencial em uma ação deve entender como as opções são precificadas. Além do preço subjacente da ação, os principais determinantes do preço de uma opção são seu valor intrínseco - o valor pelo qual o preço de exercício de uma opção está dentro do dinheiro - e seu valor de tempo. O valor do tempo está relacionado a quanto tempo uma opção tem até que ela expire e a volatilidade da opção. A volatilidade é de particular interesse para um corretor da bolsa que deseje usar opções para obter uma vantagem adicional. A volatilidade histórica fornece ao investidor uma perspectiva relativa de como a volatilidade impacta os preços das opções, enquanto o preço da opção atual fornece a volatilidade implícita que o mercado atualmente espera no futuro. Conhecer a volatilidade atual e esperada que está no preço de uma opção é essencial para qualquer investidor que queira aproveitar o movimento do preço de uma ação.

Como as opções de ações dos funcionários podem influenciar o valor das ações ordinárias.

Contar os lucros corporativos nunca foi fácil, mas nos últimos anos tornou-se ainda mais difícil à medida que contadores, executivos e reguladores debatem como contar o crescente número de opções de compra de ações emitidas para altos executivos e funcionários de base. A maior parte do debate é sobre se as opções devem ser contadas como uma despesa, o que reduziria os lucros reportados e possivelmente prejudicaria os preços das ações.

Mas há outro problema, igualmente importante, que recebe menos atenção, diz o professor de contabilidade da Wharton, Wayne R. Guay: Qual o efeito das opções sobre o número de ações que uma empresa tem em circulação? A resposta pode fazer uma grande diferença quando uma empresa calcula seu lucro por ação e quando os investidores calculam a relação preço / lucro crítica.

“O patrimônio de uma empresa não é apenas uma ação comum”, diz Guay. “A outra grande fatia são as opções de ações para funcionários… A maior parte do debate sobre as opções de ações tem sido como tratar as opções de ações como uma despesa no numerador do lucro por ação… mas seu efeito sobre o denominador tem que ser consertado também. ”

Guay, John E. Core, professor de contabilidade da Wharton, e S. P. Kothari, professor de contabilidade do Massachusetts Institute of Technology, examinaram o problema em seu artigo, The Economic Dilution of Employee Stock Options: EPS diluído para avaliação e relatórios financeiros. O artigo foi publicado no The Accounting Review em julho de 2002, e tem especial relevância agora porque os reguladores, como o Financial Accounting Standards Board, devem modificar as regras contábeis das opções no próximo ano.

Depois de estudar 731 planos de ações da American Corporations, Guay e seus colegas concluíram que “o método existente de ações em tesouraria do FASB de contabilizar os efeitos dilutivos das opções em aberto subestima sistematicamente os efeitos dilutivos das opções e, portanto, exagera o EPS (lucro por ação) ).

Os autores concluem que as regras contábeis atuais fazem com que a diluição de opções seja subestimada em cerca de 50% - a diluição de opções é realmente o dobro do que as empresas dizem ser. A subavaliação de subavaliação infla o lucro por ação, dizem os autores. & # 8220; Nós incorporamos o valor do tempo da opção em nossa medição e isso levará a uma maior diluição, & # 8221; diz Guay. "Se os investidores deixarem de considerar essa diluição, os preços das ações poderão ser inflacionados".

As opções de funcionários dão aos seus proprietários o direito de comprar ações a um preço definido a qualquer momento durante um determinado período. Normalmente, o preço de compra (também chamado de preço de exercício ou de exercício) é o preço da ação no dia em que as opções são emitidas. O direito de exercer as opções pode ser de uma só vez ou em etapas nos primeiros aniversários da concessão. As opções de empregados geralmente expiram se não forem exercidas em 10 anos.

As opções apelam aos funcionários porque podem transmitir um grande valor sem exigir que o funcionário coloquem dinheiro em risco, já que um deles possui ações reais de ações. Se o preço da ação subisse em mais de 10 anos, para US $ 100, uma opção com preço de exercício de US $ 25 valeria US $ 75. O funcionário pode exercer o direito de comprar as ações por US $ 25 e, em seguida, vendê-las imediatamente no mercado aberto por US $ 100. Se o preço das ações caísse para US $ 15, a opção seria inútil, mas o empregado não teria perdido dinheiro. Se ele tivesse ações reais, ele teria perdido US $ 10 por ação.

Escola Secundária Knowledge @ Wharton.

Em 1985, as opções em circulação nos livros das empresas - opções que haviam sido concedidas, mas ainda não exercidas - correspondiam a 4,6% das ações ordinárias das empresas de ações ordinárias. Em 1995, esse número cresceu para 8,9%, escrevem os autores. As opções tornaram-se ainda mais populares no final dos anos 90 e continuam a ser amplamente utilizadas, apesar das críticas ao seu papel na crescente remuneração dos executivos nos últimos anos.

O uso crescente de opções levantou um debate sobre como eles devem ser contabilizados. Alguns defendem o seu custo como despesa, argumentando que as opções têm valor e devem ser consideradas como um custo de compensação, assim como os salários e outros benefícios. Outros dizem que, como as opções não envolvem a transferência de dinheiro dos cofres da empresa, elas não devem ser contabilizadas.

Esta questão recebeu muita atenção nos últimos anos, e o FASB esperava publicar novas regras em 2004, exigindo alguma forma de despesa.

Mas isso ainda deixa o segundo problema de como explicar a diluição do valor das ações relacionada às opções, segundo Guay e seus colegas. As empresas têm várias maneiras de fornecer as ações necessárias para entregar aos funcionários que exercem as opções. Algumas empresas recorrem a uma reserva de ações que ainda não estão em circulação. Outros usam os lucros para recomprar ações no mercado aberto, usando-os para construir uma reserva para atender a exercícios de opções.

De qualquer maneira, quando as opções são exercidas, o resultado é que mais ações estão em circulação, e isso reduz ou dilui o valor das ações anteriormente nas mãos dos investidores.

Se uma empresa tivesse um milhão de ações em circulação e os empregados exercessem opções para comprar 200.000 ações, então haveria 1,2 milhão de ações em circulação. Isso afetaria o lucro por ação, que é calculado dividindo-se os ganhos totais da empresa no período pelo número de ações em circulação. Se a empresa ganhasse US $ 1 milhão, o lucro por ação seria de US $ 1 antes de as opções serem exercidas, e apenas 83,3 centavos após o exercício. Como o preço de uma ação é fortemente influenciado pelo lucro por ação, os ganhos mais baixos por ação provavelmente provocariam a queda do preço da ação.

Na prática, a contabilidade não é tão simples quanto neste exemplo. É fácil ver a diluição causada pelas opções que são exercidas, mas e as opções que poderiam ser exercidas, mas não foram?

Os investidores têm que calcular o dano potencial que poderia ser feito se as opções forem exercidas, mas eles não sabem quando as opções serão exercidas, se forem utilizadas. Muitos titulares de opções esperam para exercer até pouco antes de suas opções expirarem, esperando que o preço da ação suba ainda mais.

Sob as regras contábeis atuais, essa incerteza é tratada de maneira bastante simples: calculando quantas ações poderiam ser compradas pelo preço de mercado atual se todas as opções dentro do dinheiro fossem exercidas. Essas são opções com um preço de exercício inferior ao preço atual de mercado. Se o preço das ações for de US $ 10 e o preço de exercício for de US $ 5, cada opção poderá fazer com que o proprietário tenha um lucro de US $ 5. Isso é o suficiente para comprar ½ de uma ação. Assim, cada opção cria uma parte da ação que é adicionada ao número total de ações ordinárias em circulação para calcular o lucro diluído por ação. Uma empresa pode ter um milhão de opções em aberto, mas conta apenas 500.000 no cálculo do lucro diluído por ação.

O problema com essa abordagem, dizem os autores, é que ela usa um valor muito baixo para potenciais lucros relacionados a opções. Isso significa que subestima o número de ações que poderiam ser compradas com esses lucros. Assim, a diluição é subestimada também.

Como os detentores de opções tendem a adiar o exercício até que os preços das ações subam ainda mais, o valor de uma opção in-the-money mantida hoje é, na verdade, maior do que a diferença entre o preço de mercado atual e o preço de exercício. Por exemplo, se um funcionário tivesse uma opção de US $ 25 e o preço da ação fosse de US $ 75, as regras contábeis atuais valorizariam a opção em US $ 50. Mas se alguém oferecesse ao funcionário US $ 50 pela opção, ele poderia se recusar a vender, porque preferiria apostar que um preço mais alto da ação tornaria sua opção mais valiosa depois. Na verdade, isso é o que o funcionário típico faz.

Além disso, o método FASB não atribui nenhum valor às opções que não puderam ser exercidas com lucro. Essas são as opções dentro do dinheiro, em que o preço de exercício e o preço de mercado são os mesmos, e opções fora do dinheiro, em que o preço de exercício é maior do que o preço de mercado. Na verdade, se alguém pedisse a um funcionário que renunciasse a uma dessas opções por nada, ele provavelmente recusaria, pois, mesmo que a opção seja inútil hoje, o preço da ação subiria mais tarde o suficiente para colocar a opção no dinheiro. "É porque essas opções têm uma maturidade tão longa que têm muito mais valor", diz Guay.

Para descobrir quanto valor as opções de entrada, de saída e de fora do dinheiro têm para seus proprietários, os autores estudaram 731 planos de opções de 1995 a 1997. Eles concluíram que, embora a abordagem do FASB pudesse, por exemplo, valor de uma opção de US $ 50, pode ter um valor real de US $ 80 ou mais para seu dono.

Isso significa que os lucros relacionados às opções podem comprar mais ações, causando uma maior diluição quando esses são adicionados às ações ordinárias para calcular o lucro diluído por ação. Se o valor de US $ 80 fosse usado, o lucro por ação deveria ser menor e o preço das ações poderia cair.

Entre todos os planos de opções estudados, os autores descobriram que as opções devem aumentar o número de ações usadas no cálculo do lucro diluído por ação em 2,96%. O método FASB representou apenas metade da diluição - 1,46%. Nos casos mais extremos, a diluição de opções foi de cerca de 22%, mas a abordagem do FASB a colocou em apenas 14,5%.

Guay diz que ele e seus colegas não estão comprometidos com o seu próprio modelo de avaliação de opções, uma vez que qualquer abordagem envolve muitas suposições sobre fatores como os preços futuros das ações e em que ponto os funcionários escolherão se exercitar.

Mas eles acreditam que suas descobertas demonstram que os responsáveis ​​pelas regras devem ir além do debate atual sobre a possibilidade de contar as opções como uma despesa. Eles também devem buscar uma maneira melhor de descobrir como as opções prejudicam o valor das ações ordinárias.